作者
李新笛
今年双11已经落下帷幕，我们可以从“美妆行业晴雨表”的天猫双11榜单看到国货美妆行业今年的风向：国际大牌占据主流，国货品牌强者恒强。
综合36氪、魔镜消费情报等信源，仅薇诺娜、珀莱雅、夸迪和自然堂等四个国货美妆护肤品牌位列天猫双11首轮预售护肤品榜单前二十。其中，薇诺娜、珀莱雅和夸迪各自排在第二、第四和第七名。
这反映出国货美妆行业的一个显著趋势：在经历了几年“虚火”之后，国货美妆行业趋于冷静，行业政策更加严格，中小玩家经历洗牌，而头部美妆企业迅速起飞。
双11榜单之外，“上市”是另一个观察美妆行业的视角。据不完全统计，今年以来，有19家国货美妆相关企业有上市动作，包括进入上市辅导期、递交招股书、过会、通过聆讯以及挂牌上市。
这其中，不仅包括巨子生物、爱美客、上美集团等医美或护肤品牌，还有舒客母公司薇美姿、冷酸灵母公司登康口腔等日化品牌，亦有芭薇股份、中荣印刷等美妆供应链企业，以及拉拉米、青木股份等美妆电商代运营。这其中，不少企业在美妆行业中具备优势，有的企业将会成为细分领域的“第一股”。
上市潮背后，美妆行业上下游愈发成熟，头部企业寻求新增量，而上市融资则为它们提供了这样的机会。
头部“品牌”：风光与瓶颈
今年18家寻求上市的美妆企业中，7家都是“美妆品牌”，涉及医美与护肤两个细分领域。这些品牌的处境不尽相同，有的业绩健康，期望通过上市融资实现扩张；有的虽然身处行业头部，但存在明显短板，需要转型。
在这些上市公司中，医美赛道是今年上市企业数量最多，也是最赚钱的细分赛道。
今年1月，创尔生物北交所上市辅导备案材料已获受理。6月，已经在A股上市的“医美茅”爱美客向港交所重新递交招股书。9月8日敷尔佳在深交所创业板首发申请过会。巨子生物11月4日在港交所主板挂牌上市，成为“胶原蛋白第一股”。
在美妆行业中，爱美客、巨子生物这类头部医美企业是市场最追捧的领域。已经在A股上市的爱美客的市值将近千亿元，是名副其实的“医美茅”；巨子生物目前市值将近亿人民币。
行业头部、技术壁垒高、业绩增势猛、利润空间大，是头部医美企业受到认可的原因。
以爱美客为例，它是国内最大透明质酸皮肤填充剂供应商。去年爱美客收购韩国HuonsBP25.42%的股权后，成为A股市场唯一拥有肉毒素这一稀缺资产股权的上市公司。巨子生物的“专有重组胶原蛋白技术”获得了行业内首个发明专利授权。
两家医美企业的业绩增长势头较为客观，爱美客-年营业收入年复合增长率达到65.2%，巨子生物-年营收增幅分别为24.44%和30.41%。在行业拥有较高的话语权，也让爱美客和巨子生物的毛利率极高。爱美客近三年的毛利率始终高于90%，巨子生物在80%以上，且逐年提高。
敷尔佳和创尔生物同属于医用敷料行业，在多个维度上位列行业前五。其中，敷尔佳的业绩表现更突出，年时营收和利润同比增幅都达到三位数，毛利率在去年达到80%以上。公司的明星单品吸金效应极强，仅敷尔佳透明质酸钠修护贴(白膜)和敷尔佳透明质酸钠修护贴(黑膜)两款产品，在去年就卖了近9亿元。
敷尔佳产品矩阵图源：
