山东海化：38只基金集体做多的隐情
“纯碱行业在中国真正工业化40年来，这是唯一的一次全行业亏损。”深圳一家券商的基础化工研究员告诉。正是在这一大的背景下，山东海化（）遭遇了2009年7.05亿元的巨额亏损。但令人颇感诧异的是，机构对这支曾经的重仓股不仅不离不弃，相反却是大举加仓。对比基金公司2009年半年报和年报，持仓山东海化的基金数量，由25家增长至38家，基金持仓占流通盘的比例，也由6.18%增长至12.29%。目前山东海化纯碱的出厂价格（含税）在1400元每吨左右，这相比最低点时的900元每吨，已经走出了亏损的泥潭。但以此价格计算，目前15%左右的产品毛利率相对于其2008年21.52%的毛利率，并不乐观。基金的集体做多似乎另有隐情。2009年9月，山东海化股权完成交接，其控股股东山东海化集团51%国有股权，由潍坊市国资委无偿划转至中海石油炼化有限责任公司，而后者的控股股东正是中海油。而中海油入主之后两次计提固定资产减值共计3.02亿元，这也成为山东海化7.05亿元巨亏的主要构成。“计提的是资产减值不是存货，也不可能冲回。不排除中海油是借行业低谷清洗业绩，为来年业绩增长减轻包袱。”上述券商研究员向表示。基金缘何逆势加仓？山东海化这家中国最大的纯碱生产企业经历了1998年上市以来的首次亏损，而亏损额更是高达7.05亿元。山东海化2009年年报显示，该公司实现营业收入54.6亿元，同比下降36.36%；营业利润-9.27亿元，同比下降4226.3%；归属于母公司净利润-7.05亿元，同比下降440%；基本每股收益为-0.79元。对比同行业的三家公司，山东海化的亏损程度最为严重。青岛碱业（）2009年的营业收入在16.3亿元左右，而亏损额度为2.2亿元，与山东海化大致相当。而亏损额度为三友化工（）2009年更是实现净利润3846.6万元。没有公布年报的双环科技（）前三季度的亏损额只有1077万元。山东海化的巨额亏损主要来源于两个方面。一是其最主要产品纯碱的毛利率同比大幅下降。2008年该公司纯碱的毛利率尚有21.52%，而2009年随着行业陷入冰封，其纯碱的毛利率骤降为-5.65%。二是山东海化2009年两次大幅计提资产减值损失，共计3.02亿元。7.05亿元的巨额亏损几乎将其此前三年的净利润吞噬殆尽，但机构资金对山东海化却并没有弃营而去。基金公司2009年年报显示，共有38家基金进驻山东海化，累积持仓1.1亿股，占该公司流通股本的12.29%，持仓总市值超过8.7亿元。其中，持仓最高的为长盛同庆，共持有山东海化1989.6万股，占该公司总股本的2.22%。该基金系2009年三季度建仓山东海化。3季报时共持有山东海化1200万股。四季度又增持789.6万股，
