新股发行不畅 重组并购热卷土重来
摘要：业内人士指出，在新股发行通道出现阻塞的背景下，A股市场甙壳资源的价值在短期内仍会对产业资本形成较大的吸引力。 新股发行春眠不醒 在春节前后批量上市48只新股之后，A股市场的新股发行自2月19日以来再度陷入沉寂，不仅没有1只新股在此期间上市，就连新股后备*也出现了缩水，据证监会发布的数据显示，截至上周末，排队等待上市的企业数量已降至675家，这一
部分正在推进资产重组的上市公司 代码 名称 资产重组规模(亿元) 最新价(元） 所属行业 金丰投资 房地产 高金食品 食品饮料 西藏珠峰 有色金属 飞乐股份 机械设备 万力达 机械设备 柘中建设 建筑建材 东光微电 电子 新世纪 信息服务 华录百纳 传媒娱乐 就在新股发行市场进入“休眠”的同时，A股上市公司并购重组的热情却日益膨胀。据商报数据中心统计，3月20日以来已有东光微电、新世纪等67家公司发布了资产重组的公告。 值得注意的是，在3月中旬之后参与A股上市公司资产重组事项的企业中，有相当部分都是从新股发行市场铩羽而归的“失意者”。 眼看新股发行迟迟难有进展，急于上市的企业又打起了借壳重组的主意，3月下旬以来涉足资产重组领域的上市公司数量明显增多。业内人士指出，在新股发行通道出现阻塞的背景下，A股市场“壳”资源的价值在短期内仍会对产业资本形成较大的吸引力。 新股发行“春眠”不醒 在春节前后批量上市48只新股之后，A股市场的新股发行自2月19日以来再度陷入沉寂，不仅没有1只新股在此期间上市，就连新股“后备*”也出现了缩水，据证监会发布的数据显示，截至上周末，排队等待上市的企业数量已降至675家，这一数据意味着今年以来已经有28家企业止步IPO、连续8周出现拟上市公司“打退堂鼓”、连续17周没有企业提交新股首发申请。 除了拟上市公司数量不增反减，新股发行在短期内重启的可能性也不大。证监会主席肖钢昨日在博鳌表示，“新股发行在上市公司年报披露结束后会按程序走。”与此同时，中国证券业协会日前向各证券公司下发了《首次公开发行股票下投资者备案管理细则》和《首次公开发行股票自主配售细则》，上述文件征求意见的截止时间是4月14日，而发布新股配套细则是新股发行重启的必要条件之一。综合上述因素判断，A股市场的新股发行最快也要到5月份才会出现实质性重启。 并购重组热火朝天 就在新股发行市场进入“休眠”的同时，A股上市公司并购重组的热情却日益膨胀，据商报数据中心统计，3月20日以来已有东光微电、新世纪等67家公司发布了资产重组的公告，相形之下，今年1～2月份涉足资产重组领域的A股上市公司总数也不过57家。除了参与资产重组的公司数量较前期明显增多外，近期A股上市公司资产重组的规模也明显增大。比如在印视传媒“借壳”高金食品的预案中，其交易规模就高达60亿元。而统计数据也显示，在今年出炉的13份规模超过20亿元的重组并购预案中，有6份都出现在3月中旬以后。 值得注意的是，在3月中旬之后参与A股上市公司资产重组事项的企业中，有相当部分都是从新股发行市场铩羽而归的“失意者”，比如中源协和拟以元/股的价格，通过定向增发和支付现金相结合的方式购买上海执诚生物科技股份有限公司100%的股权，定增完成后中源协和将变身为执诚生物，而在今年2月21日执诚生物以保荐商国泰君安公告终止首次公开发行股票辅导的形式宣布IPO失败。此外，准备“借壳”东光微电的弘高设计、拟与中土盐化重组的上海强劲也曾一度希望通过IPO途径登陆A股，但最终均未能如愿。 纵深 四诱因引发重组热 据广发证券投资顾问王立才、申银万国投资顾问谭飞等业内人士分析，导致近期上市公司资产重组热潮卷土重来的原因主要有以下四点。 首先，今年1月份重启的IPO在实践过程中出现了不少问题，招致市场质疑，为了弥补相关新股发行制度中的漏洞，监管层需要时间对其修正，加之年报披露迫使拟上市公司补充2013年的业绩，导致新股发行通道出现阻塞，部分急于上市的企业选择了并购重组。 其次，针对企业希望借助并购重组“曲线”上市的现状，监管层也给予了*策上的鼓励，3月24日国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，进一步松绑上市公司并购重组审批，这在一定程度上刺激了3月下旬之后上市公司的重组并购热情。 第三，与IPO相比，借助并购重组途径上市，企业所承受的时间成本和资金成本都较低。比如，IPO被否后企业需要6个月才可重新提交申请，但重组被否后，企业可以立即着手筹划新一轮的资产重组。 第四，目前正处于年报披露高峰期，部分基本面欠佳、存在暂停上市风险的ST公司急于通过引入外援的方式脱离险境。这为A股市场的重组并购提供了较为充裕的“壳”资源。 分析 三类公司 借壳潜力大 广发证券投资顾问王立才认为，成为潜在“壳”资源的上市公司一般有以下几方面的特征：主营业务逐渐萎缩，净利润亏损或者相对于目前的市值很小。其市值和股本相对比较小，上市公司的债务负担比较轻。公司的股权较为集中，便于借壳方实施股权收购。申银万国投资顾问谭飞则认为，国资背景的*工、建材、稀有资源类上市公司的资产重组通常符合监管层引导方向，遭遇意外终止风险的可能性较小。 不过总体而言，重组概念股的不确定性较大，投资者可考虑采用分散布局3~5只潜力品种、在不同价位分批买入的操作手法，在介入时机上则主要选取重组预案发布至证监会批复的这段时间，若等到证监会正式批复，相关个股将有可能面临见光死的风险。
